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中国负债真相2017:苏、鲁债务超万亿,六省债务率超警戒线

黄俊笙 2018-9-4 11:03

前言:

 

43号文(《关于加强地方政府性债务管理的意见》)印发后,地方政府的融资渠道只有发行债券和引入社会资本两种方式。对于参与地方政府项目的社会资本及金融机构而言,地方政府的债务风险是一个很重要的指标。

 

中央相关部委多次指出,地方债风险总体可控,但是局部地区存在风险。因此,掌握局部地区的债务情况就非常重要。但市场上关于城市债务风险的指标(主要是债务率)是缺失的。新闻报道和研究机构大多只关注省一级的债务风险,很少下沉到市一级。因此梳理市一级债务十分必要。

 

我们发现,从地方相关文件中可以梳理出地方债务数据并可以计算相关债务指标。我们将以省为单位推出中国城市债务报告,并最终形成中国城市债务报告。本期推出中国债务报告2017(分省篇)。

 

一、债务规模分析


 


(备注:债务余额为政府债务余额,即政府负有偿还责任的债务余额,单位:亿元,变化为2017年末政府债务余额相对2016年债务余额的变化)

 

分析如下:

 

1.从债务规模来看,江苏以1.2万亿的债务规模居首。山东次之,债务规模也超过1万亿。紧随其后的是浙江、广东、贵州、四川,其中前两者债务超9000亿,后两者规模超8000亿。债务规模最低的为西藏,不到100亿。


2.从变化来看,除辽宁、贵州外,其余29个省份政府债务规模均有所增加。途径主要有二:一是新增地方债券发行;二是存量或有债务转化为政府债务。其中,西藏由于基数较低,增幅最大。

 

3.辽宁如加上以政府债券形式体现,但按资产负债成建制原则转为企业集团作为承担主体部分债务(1688亿)之后为8455亿元。如按此还原,其债务规模仅减少0.8%。贵州通过平台公司转型升级、PPP模式等化解债务100多亿。

 

(辽宁债务数据,尚待最终核定)

 

二、债务率

 

债务规模是一个绝对数额,并不能衡量债务风险。衡量地区债务风险的核心指标是债务率,其计算公式为:债务率=债务余额/综合财力。综合财力为财政收入、转移性收入、政府性基金收入及国有资本预算收入之和。

 

一般来说,100%为债务率的安全警戒线,超过100%存在债务风险,为红色警示。另外,本报告设定债务率在90%-100%为黄色提示,因为已接近警戒线。债务率70%-90%为蓝色关注,债务率70%以下的为绿色安全。

 

下表是各省债务率:


(备注:变化为相比2016年末的变化,比如陕西变化-2.4%,即债务率相比上一年度下降2.4个百分点。辽宁按照还原前数据计算。)


分析如下:

 

1.共有6个省份债务率超过警戒线,相比2016年末增加湖南一省。另外青海、宁夏、广西三地债务率处于90%-100%的区间。

 

2.债务率最高的6个省份依次为贵州、内蒙古、云南、辽宁、湖南、陕西六省,其中贵州最高为161.1%。还原后,辽宁债务率将达到155.5%,居第二位。

 

3.西藏债务率最低,不到10%。然后是北京、广东、上海三地,债务率低于50%。

 

4.共有16个省份债务率出现下降,显示债务风险降低。因为综合财力(主要是政府性基金)增幅快于债务增幅。

 

比如2017年河北、贵州两省政府性基金分别大幅增长52.9%、34.3%,两省债务率下降约20个百分点。(辽宁按照还原后数据计算也是下降)

 

5.共有15个省份债务率上升,显示债务风险增加。因为财力衰退,比如内蒙古一般公共预算收入从2016年的2000多亿降至2017年的1700多亿(天津类似),债务率有较大幅度的上升。

 

三、负债率

 

负债率也是衡量债务风险的核心指标,具体来看,负债率=债务余额/GDP,一般以60%为警戒线。

 

下表是各省负债率:


 


(备注:变化为相比2016年末的变化,比如内蒙古变化8.1%,即负债率相比上一年度上升8.1个百分点。辽宁按照还原前数据计算。)

 

分析如下:

 

1.贵州负债率最高超过警戒线。紧随其后的是青海,其负债率也逼近警戒线。

 

2.共有22个省份负债率降低,显示债务风险下降,表明当地GDP增速高于债务增速。其中,贵州下降最多达到10个百分点。(辽宁按照还原后数据计算也是下降)

 

其余9个省份负债率上升,内蒙古增幅最大。

 

3.综合债务规模、债务率、负债率来看,贵州债务化解颇有成效。但内蒙、青海的债务风险进一步攀升。

 

四、特别提醒

 

1.本报告中债务数据为政府负有偿还责任债务,但是地方或有债务和隐性债务未纳入。如果将二者考虑进来,地方债务率和负债率将会明显提升。换言之,现在的债务率和负债率存在低估的可能。

 

2.本债务报告仅供参考,不构成投资建议。

    来自: 扫雷君
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