请选择 进入手机版 | 继续访问电脑版

用户
 找回密码
 立即注册
  • QQ空间
  • 回复
  • 收藏

寿险业务、渠道结构优化 投资收益同比大增

黄俊笙 2017-11-14 15:19

保监会发布2017年前三季度保险市场运行情况。前三季度,全行业共实现原保险保费收入30457.32亿元,同比增长21.01%。其中,产险公司和人身险公司分别增长14.54%和23.43%;赔付支出8327.27亿元,同比增长7.44%;保险业资产总量16.58万亿元,较年初增长9.69%。



人身险原保费增速达23.56%,业务结构回归保障,渠道结构个险提升。


前三季度人身险业务实现原保险保费收入23227.03亿元,同比增长23.56%;其中,寿险业务实现原保险保费收入18940.92亿元,同比增长28.12%;健康险业务原保险保费收入3583.05亿元,增长4.45%。业务结构回归保障,普通寿险业务规模保费占比49.38%,较去年底上升13.18个百分点;万能险18.37%,下降18.48个百分点;分红险30.64%,上升6.88个百分点。业务渠道方面,保障功能产品占比较高的个人代理业务成为第一大渠道,实现原保险保费收入11005.72亿元,同比增长33.73%,占人身险公司业务总量的48.61%,同比上升3.75个百分点;银邮代理业务9684.23亿元,同比增长15.69%,占比42.77%,同比下降2.86个百分点。


财险原保费增速为13.49%,非车险增速快过车险,占比继续提升。前三季度财险原保险保费收入7230.28亿元,同比增长13.49%,增速上升5.72个百分点。前三季度非车险业务实现原保险保费收入2399.46亿元,同比增长24.90%,高于车险增速14.42个百分点,占比30.70%,同比上升2.55个百分点;车险业务5417.41亿元,同比增长10.48%。非车险中分险种来看,责任、农业保险业务继续保持较快增长,分别实现原保险保费收入344.17亿元和414.03亿元,同比增长22.59%和14.99%。与宏观经济相关性较强的工程险增速明显加快,实现原保险保费收入90.79亿元,增长17.67%,增速同比加快7.12个百分点。


前三季度保险公司资金运用余额较年初增长9.38%,资金运用收益同比增长20.41%,前三季度实现资金收益率4.05%,较去年同期上升0.1个百分点。前三季度保险公司资金运用余额146471.73亿元,较年初增长9.38%。其中,银行存款与债券合计占比48.73%,较年初下降1.97个百分点;股票和基金占比12.86%,下降0.42个百分点;长期股权投资占比9.40%,上升0.23个百分点;保户质押贷款及债权计划占比10.23%,上升1.08个百分点。资金运用收益5814.31亿元,同比增长20.41%。其中,债券收益1539.76亿元,增长7.30%。此外,保险公司在基础设施、供给侧改革、债转股等投资领域,实现长期股权投资和其他投资收益2593.62亿元,增长19.44%。


投资建议:看好保险股长期投资价值,继续推荐,明年价值和业绩增长具有“确定性”和弹性,保险保障、消费升级带来需求觉醒,是提估值的核心动力。


1)开门红望迎预期差,价值增长的“确定性”。明年开门红望好于目前市场预期,产品设计的灵活性足以弥补“快返”的限制,客户对于前后产品并不敏感;转型保障继续、vnb margin 再提升之下,新业务价值望保持高增速,内含价值18-20%增长中枢。


2) 准备金因素出清,业绩增长的“弹性”。利率保持高位,750日曲线拐头向上,准备金从增提到不提,预计平均对净利润提供20-30%的增长弹性,如果明年准备金反有释放,弹性会更大。


3)“保障”逻辑为本,估值仍低。转型保障是保险基本面提升的根本逻辑,在一以贯之的监管以及“偿二代”要求之下,保险公司有充足动力继续提升保障型产品占比,在消费升级、家庭保障意识提高之下,保障产品需求空间大。目前四家保险公司17PEV 估值不到1.4倍,估值切换后18PEV 不到1.2倍,估值仍低。

    来自: 中泰证券股份有限公司
    文章点评